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周四机构一致看好的大金股
来源:好财经 2018-08-23 08:54:26
  一、正泰电器(601877,股吧):低压龙头主业抢眼,光伏新政影响有限

  类别:公司研究机构:群益证券(香港)有限公司研究员:群益证券(香港)研究所日期:2018-08-22

  结论与建议:

  公司发布2018H1业绩报告,上半年实现收入119.02亿元(YOY+20.16%),实现净利润17.82亿元(YOY+41.87%),其中出售电站产生的净利润2.8亿,扣非扣除出售电站收益主营业务净利润增长28%,符合预期。同时也进行了分红,每10股派发2元现金,加之年初进行的每10股派7元,分红慷慨。

  预计公司18、19年实现净利润35.13亿元(YOY+23.73%)、41.05亿元(YOY+16.84%),EPS1.633、1.909元,当前股价对应2018、2019年PE分别为13X、11X,公司基本面稳健估值较低,给予“买入”建议,目标价25元,对应2018年PE15.3倍。

  扣非扣除电站出售受益利润同增28%,符合预期:上半年实现收入119.02亿元(YOY+20.16%),实现净利润17.82亿元(YOY+41.87%),其中出售电站产生的净利润2.8亿,扣非扣除出售电站收益主营业务净利润增长28%,符合预期。其中,二季度业绩有所下滑,营业收入增长14.90%,主要因公司光伏业务受光伏新政影响。上半年光伏收入增速下滑至11%,但公司收入占比68%的低压收入增速上升到23%。公司上半年综合毛利率29.4%,较去年持平,三费占比14.9%,同比上升0.3pct。

  低压回暖,“昆仑牌”、海外表现抢眼:公司作为低压电器龙头,竞争优势明显,上半年低压业务实现收入78.3亿元,同比增长23%,主要因海外增速发力以及原来的元器件销售拓展至行业和成套解决方案,新产品昆仑定位中高端增长迅速,上半年增长136%,目前占低压产品30%左右,同时低压业务在国外增长51%,快速增长主要得益于公司海外布局。

  低压部分毛利率33.1%,较去年略有上升0.92%,主要因部分产品有所提价。

  光伏板块同增11%,光伏新政对公司影响有限:上半年光伏业务实现营业收入38.31亿元,同增11%,主要受到5月光伏新政影响,增速略有下滑。净利润6.41亿元,同比增长104%,剔除电站出售净利润为3.3亿元,同增9%。公司光伏板块主要利润来源于电站,受光伏新政影响有限,上半年结算电费9.6亿元,同增30%。公司进行了电站置换,将西部、集中式电站出售,收购隆基17个分布式光伏项目,项目集中在东部且分布式电站收益高于地面电站,集中式装机下降200MW,分布式增长200MW,电站结构进一步优化,收益率提高、现金流有保障。

  盈利预测:预计公司18、19年实现净利润35.13亿元(YOY+23.73%)、41.05亿元(YOY+16.84%),EPS1.633、1.909元,当前股价对应2018、2019年PE分别为13X、11X,公司基本面稳健估值较低,给予“买入”建议,目标价25元,对应2018年PE15.3倍。

  二、赣锋锂业:业绩增长符合预期,锂产品产能如期释放

  类别:公司研究机构:华金证券股份有限公司研究员:肖索日期:2018-08-22

  事件:8月20日,公司发布2018年半年报,2018上半年公司实现营收23.3亿元,同比增长43.5%,实现归母净利润8.37亿元,同比增长37.8%,业绩增长在公司预告范围之内,符合预期。公司预计2018年1月-9月,归母净利润变动范围为11亿元-16亿元,同比增长10%-60%。

  金属锂和深加工锂产品均实现高速增长,电芯业务逐步贡献业绩:金属锂产品2018H1实现营收5.6亿元,同比增长41.1%,毛利率同比增加17.8pct至53.2%,主要是因为产品价格较去年同期大幅增长。深加工锂化合物实现营收14.5亿元,同比增长27.3%,毛利率同比增加4.67pct至45.8%。化合物锂产品业绩高增长得益于新增产能释放,毛利率提升得益于原材料自给,成本有所下降。公司锂电池电芯实现营业收入2.4亿元,同比增长34.3%,由于产能较小且电芯价格持续下滑,公司电芯业务毛利率仅为13.7%。

  产能如期释放,全年锂产品产量有望超5万吨:公司半年报披露,上半年如期实现了2万吨单水氢氧化锂的投产,产能正在逐步提升。另外的1.75万吨电池级碳酸锂,预计2018年4季度建成投产。如产能如期释放,今年年末公司将拥有碳酸锂和氢氧化锂产能分别为4.05万吨/年和2.80万吨/年,合计产能较去年实现翻倍增长,预计全年锂产品产量折合碳酸锂超5万吨(+40%)。长期来看,未来4年LG化学锁定了公司约43%的氢氧化锂产能,2019年-2020年公司股权激励的股份解锁条件是锂产品产量折合碳酸锂不低于7万吨和9万吨,公司未来锂产品产量持续增长确定性较高。

  投资建议:公司锂产品产能全球领先,锂矿资源短板逐渐补齐,深度布局下游电芯制造,抗风险能力持续增强。我们预测公司2018年-2020年每股收益分别为1.73元、2.06元和2.27元,维持“买入-A”投资评级。

  风险提示:锂产品价格大幅下滑,产能释放不及预期。

  三、建研集团18年半年报点评:检测及外加剂双轮驱动,Q2高增长延续

  类别:公司研究机构:光大证券(601788,股吧)股份有限公司研究员:孙伟风日期:2018-08-22

  事件:公司发布18年度半年报。18H1实现营收11.5亿元,同增41%;归母净利润1.17亿元,同增49%;扣非后归母净利润1.03亿元,同增53%。18Q2,实现营收7.0亿元,同增46%,环增54%;实现归母净利润6970万元,同增46%,环增48%。分业务:技术服务营收1.9亿元,同增42%;外加剂营收8.1亿元,同增45%。公司综合毛利率25.7%,同增约0.7pct。其中,技术服务毛利率43.3%,同增2.3pcts;外加剂毛利率22.7%,同增0.4pct。

  点评:技术服务业务高增长延续:检测业务连续两年呈现较高增速,主要由于布局逐步完善,下游拓宽。前期哺育的轨交、桥梁检测及环境监测等营收逐步放量,消防、环保、工业、节能、电子电气等领域渐成规模。我们判断,内生增长叠加外延推进,技术服务业务高增长有望延续。

  外加剂业务周期性削弱,看好渗透率提升:公司加大外加剂市场拓展力度,以提升市占率为主要目标。外加剂为充分竞争行业,其价格受上游环氧乙烷价格波动影响较大。18H1外加剂毛利率依旧处在历史底部区间。随着公司外加剂发展战略的优化,我们认为未来此业务利润率周期性削弱,长期成长性渐现:1)外加剂利润率已处历史低位,无需担忧“量增利减”的盈利周期性扰动;2)维持低毛利率将有助于市场占有率提升,现阶段公司市占率仅为5%。未来销量高增速将带来规模效应,高市占率也将提升公司产业链议价能力。

  高增长延续,看好检测及减水剂双轮驱动,维持“买入”评级:检测及外加剂双轮驱动,Q2延续高增长。外加剂以提升市占率为目标,销量高增长,利润率依旧历史底部;检测业务前期布局进入收获季,内生外延齐发力。维持18-20年盈利预测EPS0.40元、0.56元及0.73元;维持“买入”评级。目标价6.4元,对应18年动态市盈率16x。

  风险提示:原材料价格大幅上涨,外延进度不及预期。

  四、完美世界:18H1经营稳健,预计下半年迎来业绩释放

  类别:公司研究机构:国盛证券有限责任公司研究员:林起贤日期:2018-08-22

  2018H1业绩符合预期,归母净利同增16.46%,净利率提升至22%。

  完美世界2018上半年实现营收36.67亿元,同增2.20%;实现归母净利润7.82亿元,同增16.46%;实现扣非后归母净利7.07亿元,同增16.76%。

  公司收入保持平稳,成本费用控制得当,净利率同比提升3.84个百分点至22%。归母净利润落在业绩预告中线,符合预期。公司预计2018年前三季度归母净利润区间为11.9~12.9亿元,同比增长10.37%~19.64%。

  端游回暖明显,重磅手游集中在下半年上线。公司游戏板块上半年实现营收26.63亿元,同降13.26%。其中端游业务贡献11.59亿,同增20.06%,《诛仙》《完美世界》《Dota2》等经典端游表现稳定,《深海迷航》进入18上半年Steam全球畅销榜top20。公司将与V社共同建立Steam中国,有望打开公司与海外顶级IP合作的想象空间。手游业务贡献12.12亿,同降31.43%,原因包括部分产品流水自然下滑、收入确认递延使得业绩释放延后等。公司Q2推出的《轮回决》《烈火如歌》《武林外传手游》表现良好,今年重磅产品《完美世界手游》《云梦四时歌》等预计下半年上线。主机游戏贡献收入2.69亿,同降14.03%,《无冬OL》等已积累较好口碑,《非常英雄》《MagicTheGathering》等大作正在研发中。

  影视业务增长亮眼,下半年仍有多部精品剧集确认收入。公司影视板块上半年实现营收10.04亿元,同增93.85%,主要得益于公司报告期内推出《烈火如歌》《忽而今夏》《归去来》等多部精品电视剧,预计下半年还将有《半生缘》《壮志高飞》多部剧集确认收入。电影与综艺方面,公司与环球影业合作稳步推进,参投的《侏罗纪世界2》全球票房突破12亿美元;《向往的生活2》《极限挑战4》等综艺节目口碑及收视率双丰收。

  投资建议:预计公司18-20年净利润19.05/23.26/27.09亿元,对应PE分别为15.8/12.9/11.1倍。考虑到公司较强的研发能力、多端多品类游戏布局的全面性和可持续性,以及丰富的影游项目储备,维持“买入”评级。

  风险提示:监管政策趋严;竞争格局变化;项目延期/表现不及预期。

  五、长春高新(000661,股吧):净利润增速92.93%超预期,生长激素放量增长推动公司业绩爆发

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:全铭,焦德智日期:2018-08-22

  金赛药业净利润增速达60%,消费升级带来生长激素销量快速增长:金赛药业2018H1实现收入15.11亿元,同比增速为59.76%,净利润5.57亿元,同比增速超过60.02%。我们认为金赛药业实现快速增长的主要原因为消费升级带来生长激素放量,推动了公司的业绩增长。重点城市样本医院的数据可以看出,我国生长激素市场维持稳定增长,2018Q1出现下滑。我们认为增速下降的原因为:随着分级诊疗政策的推进生长激素再向基层市场下沉,而该部分市场的增长并未充分反应在这部分数据中。同时,处方外流带来的药店销售额的增加亦未反应到该部分数据中。结合公司业绩增速及我们草根调研的结果考虑,我们认为公司生长激素的实际增速超过50%。我国生长激素市场占比最大的认为长春高新(000661,股吧),达66.77%。我们认为全年看公司有望实现50%以上的增长。

  百克生物净利润增速超120%,公司经营一切向好:百克生物2018H1,公司实现营业收入5.75亿元,增速达90%,净利润1.38亿元,增速超过120%。报告期内,公司水痘疫苗及狂犬疫苗均实现快速增长。水痘疫苗受益于“一针改两针”带来的市场增量实现快速放量,2018H1批签发数量达390万支,同比增速达50%。狂犬疫苗则由于恢复性增长,2018H1批签发174万支,同比增速达638%。新厂区建设已完成流感疫苗生产注册现场检查、水痘疫苗生产场地变更注册以及动物房、物资库及成品库相关验证工作。鼻喷流感疫苗项目完成III期临床试验,已申报生产。我们认为,公司疫苗产品质量过硬,全年看有望继续维持快速增长。

  高新地产上半年结算增厚利润:高新地产2018H1实现收入3.91亿元,增速超达1200%,净利润6269万元,去年同期则为-1232万元。高新地产由于去年上半年和园项目没有开盘,仅怡众项目部分剩余房源实现部分收入。今年上半年和园住宅产品全面售罄并交付,高端洋房品牌价值进一步提升。

  盈利预测与投资评级:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润为9.2亿元、12.58亿元和16.71亿元,同比增长39%、36%和33%;对应EPS分别为5.42元、7.39元和9.82元。我们判断金赛在渠道下沉和新品占比逐渐上升等因素的驱动下能够保持高速增长,持续为公司贡献利润;百克生物在“疫苗事件”之后逐渐恢复国内销售,同时迈丰生物生产工艺调整完毕,有望走出亏损,为公司贡献利润。因此,我们维持“买入”评级。

  风险提示:行业变动风险、产品推广销售不达预期。

  六、新洋丰:业绩符合预期,磷复肥大周期有望开启

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司研究员:商艾华日期:2018-08-22

  事件:公司发布2018年半年度报告,实现营业收入55.4亿元,同比增长8.04%;实现归母净利润5.39亿元,同比增长25.12%,其中扣非净利润5.35亿元,同比增长25.29%,符合预期。

  新型复合肥占比提升,磷酸一铵盈利能力恢复。公司业绩继续向好,主要原因在于高毛利的新型复合肥持续增长和磷肥产品盈利能力的提升。报告期内公司新型复合肥实现营业收入8.5亿元,同比增长21.59%,占公司营收的比重由12%提升为15%。新型复合肥毛利率高于公司其他产品,达到25.08%,且与去年同期相比有小幅提升。同时因为磷酸一铵产品提价,公司磷肥业务盈利能力显着提升。公司磷酸一铵(58%粉)产品价格较去年同期上涨超过20%,且原材料价格涨幅较小,公司毛利率因此同比提升2.31个百分点至20.54%。结构的优化和磷肥产品的盈利能力提升,共同带动公司毛利率提升1.22个百分点。同时由于本期折旧和修理费的减少,公司管理费用同比下降,财务费用因为汇兑收益也比同期下降,带动公司期间费用率下降0.39个百分点,带动公司业绩向好。

  农产品(000061,股吧)价格预期回升,磷复肥大周期有望开启。国内农产品(000061,股吧)价格如玉米价格自14年下跌周期开始到目前已有4年时间,随着玉米盈利能力下滑,其种植面积也由15年的峰值开始连续回落。而需求端在原油价格上涨以及饲料需求的带动下逐年提升,在供需双方力量的改变下,玉米库存将逐渐消化,价格上涨预期较强,玉米价格由2017年初1486元/吨上涨至目前1770元/吨的水平。农产品(000061,股吧)有望迎来上涨大周期,进而带动磷复肥需求向好,价格也更具弹性。加之在供给侧改革和环保趋严的大背景下,磷肥产量大幅收缩,2018H1磷酸一铵和磷酸二铵产量分别同比下滑31.2%和22.9%,行业开工率有望维持低位运行,供给收缩严重。目前磷肥社会库存低位,需求的好转有望使得磷复肥行业迎来较强复苏周期。

  磷复肥龙头,差异化竞争优势突出。公司具有年产各类高浓度磷复肥800万吨的生产能力和320万吨低品位矿洗选能力,配套生产硫酸280万吨/年、合成氨15万吨/年、硫酸钾15万吨/年、硝酸15万吨/年,是国内磷复肥行业龙头企业,公司拥有从选矿到终端产品的一体化产业链布局,控股ag视讯骗局|优惠旗下有磷矿资产,加上公司具有拥有钾肥进口权,综合成本优势突出。公司现有营销人员1000余名,一级代理商4500多家,终端零售商6万多家,现有营销网络粘性强、覆盖面广,还具备进一步下沉空间。同时,公司大力发展新型肥料业务,产品结构持续优化,新型肥料占公司营收的比重持续提升,助推公司业绩率先于行业复苏。产品结构调整和渠道持续发力将保障公司稳步增长,若农产品(000061,股吧)带动化肥行业大周期开启,公司将率先受益。

  盈利预测与投资建议。调整盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.64元、0.78元、0.88元,对应PE分别为13倍、10倍和9倍,维持“买入”评级。

  风险提示:磷复肥价格下跌的风险、原材料磷矿石价格大幅波动的风险、环保造成公司未能稳定生产经营的风险。

  七、扬杰科技:收入增速符合预期,看好产品品类和应用领域持续拓展

  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:陈萌日期:2018-08-22

  事件

  公司2017半年度实现营业收入8.77亿元,同比+27.75%;实现归母净利润1.56亿元,同比+15.17%,扣非归母净利润1.30亿元,同比+21.71%。

  简评

  收入增速符合预期,业绩增速放缓主要是毛利率下降、研发投入增长和国际营销团队扩建所致。

  ①上半年营收增速28%符合我们的预期,也证明公司各产线爬坡处于良好的状态:目前4寸线产能90万片/月,6寸肖特基线产能约3万片/月,6寸MOS产线产能约1万片/月。

  ②上半年综合毛利率33.15%(同比-1.43pct),一方面由于原材料价格上涨,另一方面芯片毛利率同比下降近6pct,6寸线尚处于产能爬坡过程中,外销芯片毛利仍较低,从而拉低了整体毛利率。

  ③上半年研发投入4327万元,同比+59%,公司在MOS和IGBT领域加速投入研发资源,上半年低压沟槽MOS和IGBT均实现量产,实现了产品线的丰富和拓展。

  ④上半年销售费用同比增速37%,公司进一步扩建欧洲、中东、非洲营销网络,引入优秀团队,完成MCC营销网点的全球升级。看好公司产品品类的持续扩充,以及产品应用领域的持续拓展。公司从单纯的二极管逐渐渗透入MOS、IGBT以及小信号封装产品,上半年MOS产能爬坡超预期,IGBT和小信号产品通过杰芯导入,目前都取得了不错的进展;另外,公司6月联合宜兴经济开发区和中环成立无锡中环扬杰半导体,进一步加强集成电路封装领域的实力,预计2019年二季度实现一期投产。应用领域方面,重点关注公司在汽车电子领域的拓展,公司新建汽车电子产品线,部分产品已取得国内外重点客户认证,同时汽车电子相关半导体产业链的整合也值得期待。

  盈利预测:预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.52亿元、4.35亿元、5.37亿元,对应EPS分别为0.75、0.92、1.14元,给予“买入”评级。

  风险提示:汇率波动、原材料涨价、全球光伏装机量增速放缓

  八、招商蛇口:业绩高增长,多元模式助力资源储备再提升

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司研究员:齐东日期:2018-08-22

  事件

  招商蛇口发布2018年半年报:2018年上半年公司实现营业收入209.88亿元,同比增长6.6%;归母净利润为71.17亿元,同比增长97.54%;基本每股收益0.88元。

  点评

  盈利能力持续改善,业绩高增长。2018年上半年公司营业收入同比增长6.6%,归母净利润同比增长97.54%;业绩增速远高于营业收入增速,主要因高毛利项目集中结算(招商双玺等),上半年销售毛利率达42.74%,较2017年同期提升16个百分点;其中邮轮产业建筑与运营业务税后毛利率高达49.82%。叠加上半年投资收益达49.70亿元、同比增长78%,公司销售净利率达37.97%,创历史新高。

  销售维持高增,港城联动、收购等多元模式助力资源储备再提升。上半年公司实现签约销售金额750.96亿元,同比增长39.86%;签约销售面积358.36万平米,同比增长24.26%。在资源储备方面,上半年公司新增项目40个,扩充项目资源751.33万平方米,总地价603.58亿元;新进入湛江、慈溪、徐州、舟山等城市,其中湛江项目的获取是公司“港城联动”模式的成果,在布局全方位港口生态圈的同时补充了优质的土地资源。此外,公司相继收购了东风汽车(600006,股吧)下属公司东风房地产80%的股权以及浙江润和房产集团有限公司100%股权及相关债权,进一步提升公司在相关区域的市场竞争力。

  央企背景叠加金融创新,保证融资成本保持低位。公司充分发挥央企优势,积极探索创新型融资工具,构建多元化融资渠道。上半年公司顺利发行70亿元公司债券;近期陆续发行两期超短期融资券,总额40亿元,票面利率分别为3.74%、3.55%。此外公司引入稳定的基金合作伙伴、设立产业投资基金,创新探索“房东+ag视讯骗局|优惠”的产融结合模式;同时,公司成立国内首单储架式长租公寓CMBS产品、首单银行间长租公寓ABN产品。丰富的融资渠道推动公司上半年综合资金成本仅4.87%,在行业内继续保持较大的融资优势。

  完成对招商漳州的股权收购,锁定海西发展红利。截至2017年底,招商漳州及其控股子公司拥有尚待实现收益的土地面积为11662亩,其中双鱼岛3376亩。通过招商漳州与公司在厦门、漳州已有布局的战略协同,公司可以分享漳厦同城政策区位优势,锁定海西板块未来发展红利。

  投资建议:招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司,定位:于领先的城市及园区综合开发和运营服务商,是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足,未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS分别为1.94、2.41、2.87元,对应PE分别为8.8、7.1、6.0倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。
  • 标签:
  • 扬杰科技,招商蛇口,新洋丰,长春高新
责任编辑: 曹金 IF142
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